規(guī)模持續(xù)增長 并購融資活躍 業(yè)績承壓明顯 ——安徽轄區(qū)公眾公司2015年報簡析

          截至2016年4月底，轄區(qū)88家上市公司均按規(guī)定披露了2015年報，其中79家盈利，9家虧損；163家全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司（以下簡稱“掛牌公司”）均按時披露了2015年報，其中143家盈利，20家虧損。2015年在資本市場面臨外部環(huán)境復(fù)雜多變、困難挑戰(zhàn)增多的形勢下，安徽資本市場克服不利因素，總體實現(xiàn)穩(wěn)中有進、進中求好的發(fā)展態(tài)勢，市場規(guī)模持續(xù)增長，并購融資活躍，服務(wù)實體能力增強，8家公司成功IPO，新增數(shù)列中部第一、全國第七，上市公司總家數(shù)88家，列中部第一、全國第九；新增掛牌公司118家，列全國第八，掛牌總家數(shù)163家，列全國第九；全年完成直接融資358.32億元，同比增長60%，其中59家掛牌公司融資20.41億元。從年報數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟下行壓力不減，行業(yè)分化進一步加劇，傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，產(chǎn)能過剩行業(yè)特別是鋼鐵、煤炭業(yè)全面虧損，經(jīng)營風(fēng)險加大，產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)性調(diào)整迫在眉睫。戰(zhàn)略新興行業(yè)發(fā)展良好，完成并購融資的公司經(jīng)營狀況明顯改觀。

一、公眾公司規(guī)模壯大，服務(wù)實體能力增強

88家上市公司總資產(chǎn)7,863.09億元，同比增長11.24%；凈資產(chǎn)3,450.24億元，同比增長9.14%；總市值為11,235.49億元，同比增長52%（剔除8家新上市公司影響，同比增長41%）；163家掛牌公司總資產(chǎn)620.38億元，同比增長21.07%，凈資產(chǎn)223.94億元，同比增長16.60%。全年完成直接融資358.32億元，同比增長60%，融資額與我省歷史最高水平基本持平。其中，59家掛牌公司開展84次定向發(fā)行，融資20.41億元；8家公司IPO，融資40.12億元；13家上市公司非公開發(fā)行股份，融資178.21億元；10家企業(yè)發(fā)行公司債券，融資91億元；5項資產(chǎn)支持證券成功發(fā)行，融資28.58億元；14家上市公司完成并購重組，家數(shù)同比增加75%，合計交易金額156.44億元，同比增長7.9%。2015年安徽資產(chǎn)證券化率達52.5%，位列中部第一。

截至2016年5月18日，華安證券、安德利、科大國創(chuàng)、百勝科技4家公司首發(fā)過會待發(fā)，其中華安證券即將成為安徽第二家上市券商；轄區(qū)今年新增掛牌公司62家，總數(shù)達225家。

二、并購重組活躍，公司盈利和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到改善

2015年，轄區(qū)20家上市公司依托資本市場實施并購融資，總體提升了公司規(guī)模，形成了新的利潤增長點。2015年實現(xiàn)凈利潤為45.90億元，同比增長67.04%；實現(xiàn)營業(yè)收入為1,074.41億元，同比增長28.67%；每股收益為0.29元，同比增長0.05元；凈資產(chǎn)為603.88億元，同比增長48.77%，效益和規(guī)模遠遠好于同年總體公司水平。通過將推進市場并購重組與化解行業(yè)產(chǎn)能過剩、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級緊密結(jié)合，進一步優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，提升了資產(chǎn)質(zhì)量，重組公司資產(chǎn)負債率、存貨占總資產(chǎn)比重、財務(wù)費用均同比有所下降（見表1），去庫存、去杠桿效果明顯。如皖江物流通過剝離不良資產(chǎn)，并采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購淮南礦業(yè)旗下淮滬煤電、淮滬電力、發(fā)電公司股權(quán)，改善公司經(jīng)營狀況。江淮汽車通過吸收合并集團公司的方式完成整體上市，引進戰(zhàn)略投資，實行公司管理層持股，在轄區(qū)率先探索實踐國企混合所有制改革，實現(xiàn)了綜合競爭力和創(chuàng)新力進一步增強。

表1-  20家完成并購融資上市公司相關(guān)財務(wù)指標變化分析表

三、總體業(yè)績承壓明顯，資產(chǎn)利用率下降，資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

從經(jīng)營業(yè)績分析，受到經(jīng)濟增速放緩、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，88家上市公司營收利潤雙雙下滑。2015年實現(xiàn)營業(yè)收入合計5,046.50億元，同比下滑4.06%；歸屬母公司股東凈利潤148.14億元，同比下滑32.42%。9家虧損公司虧損金額合計120.49億元，其中，國投新集、華菱星馬、中發(fā)科技3家公司連續(xù)兩年虧損，已被實施退市風(fēng)險警示?？鄯呛髢衾麧檭H為77.36億元，有20家公司扣非后凈利潤為負。總體盈利能力下滑，每股收益為0.17元，同比下降0.15元，凈資產(chǎn)收益率為6.63%，同比下降1.77個百分點，銷售毛利率為15.72%，同比下降0.82個百分點；管理費用、銷售費用合計占營業(yè)收入比例持續(xù)增長，同比增加1.71個百分點。數(shù)據(jù)表明，轄區(qū)上市公司經(jīng)營承壓明顯，成本費用高企，傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)性調(diào)整迫在眉睫。

從資產(chǎn)狀況分析，2015年上市公司資產(chǎn)使用效率持續(xù)走低，存貨余額增加，存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均下滑（詳見圖1）。存貨余額為938.74億元，同比增長3.18%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為79.35，同比增加7.64；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為34.34，同比增加5.8。數(shù)據(jù)表明，上市公司總體產(chǎn)能過剩問題依然突出，企業(yè)產(chǎn)能利用率下降，去庫存壓力依然較大，個別公司以賒銷方式去庫存導(dǎo)致資金回籠放緩，資產(chǎn)質(zhì)量下降。

圖1-          資產(chǎn)利用率走勢圖

從資本結(jié)構(gòu)分析，88家上市公司流動比率為1.21，速動比率為0.87，均有所提升；財務(wù)費用同比下降3.83%，反映出上市公司短期資本結(jié)構(gòu)有所改善。但從長期看，資產(chǎn)負債率達53.52%，同比上升0.72個百分點，借款余額為1,263.49億元，同比增加10.18%，表明上市公司融資需求依然較大，長期償債壓力不減。

四、“兩核”引領(lǐng)作用顯著，區(qū)域、板塊、行業(yè)特征明顯

從區(qū)域看：在皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)建設(shè)等國家政策支持和推動下，以合肥和蕪湖為“兩核”的“皖江發(fā)展軸”引領(lǐng)作用更加明顯。截至2015年底，合肥、蕪湖上市公司家數(shù)分別為34家、11家，合計占全省比重為51%；掛牌公司家數(shù)分別為51家、34家，合計占全省比重為52%。區(qū)域上市公司整體盈利分別為110.18億元、88.85億元，掛牌公司整體盈利分別為5.51億元、10.65億元，均居全省前兩位。（詳見表2、表3）

表2-        安徽省各市上市公司主要數(shù)據(jù)對比表

表3-       安徽省各市掛牌公司主要數(shù)據(jù)對比表

從板塊看：51家主板公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入4,145.40億元，同比下降7.45%，實現(xiàn)凈利潤93.02億元，同比下降34%，主要受煤炭、鋼鐵等過剩產(chǎn)能行業(yè)影響，相關(guān)公司出現(xiàn)巨額虧損，整體拉低業(yè)績水平。27家中小板公司實現(xiàn)營業(yè)收入751.75億元，同比增長10.85億元，實現(xiàn)凈利潤36.30億元，同比增長26.22%，總體較為平穩(wěn)，在推進自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級、促進產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面起著重要作用。10家創(chuàng)業(yè)板公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入149.35億元，同比增長45.51%，實現(xiàn)凈利潤18.82億元，同比增長68.69%，創(chuàng)業(yè)板公司雖然家數(shù)少、規(guī)模小，但“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長” 型特征明顯（詳見表4）。

表4-      轄區(qū)各板塊上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)對比表

163家掛牌公司實現(xiàn)收入264.13億元，同比增長12.63%；實現(xiàn)利潤25.32億元，同比增長14.71%。盈利超過2,000萬元的公司共34家，其中超億元的掛牌公司僅有2家；營業(yè)收入超10億元的公司3家。59家掛牌公司開展84次定向發(fā)行，融資20.41億元，掛牌公司“小額、快速、按需”的融資制度安排，為解決中小微企業(yè)融資難、融資貴提供了有效途徑。

從行業(yè)看：2015年，22家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司實現(xiàn)凈利潤為35.19億元，同比增長50.59%；銷售毛利率17.74%，銷售利潤率7.24%，均高于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司（見圖2）。傳統(tǒng)行業(yè)中，傳媒、金融行業(yè)上市公司盈利水平增長較快；機械設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車行業(yè)毛利率持續(xù)下降；食品飲料、休閑服務(wù)、公共事業(yè)、電子信息、交通運輸?shù)刃袠I(yè)總體較為平穩(wěn)；鋼鐵、采掘、有色行業(yè)產(chǎn)能過剩，經(jīng)營壓力凸顯，馬鋼股份、國投新集、恒源煤電、銅陵有色合計虧損高達94.15億元。

圖2：   戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)對比圖

     五、企業(yè)社會責(zé)任增強，投資者回報意識不斷提升

2015年，轄區(qū)公眾公司就業(yè)人數(shù)總計為50.2萬人，較上年增加2.60%。全年上市公司支付員工薪酬合計416.25億元，同比增長6.17%；掛牌公司支付員工薪酬合計24.65億元，同比增長11.66%；上市公司、掛牌公司員工平均年收入分別為8.99萬元、6.24億元。2015年上市公司、掛牌公司支付各項稅費分別為322.11億元、17.49億元，分別同比增長4.13%、9.85%，剔除收到的稅費返還，實際支付各項稅費分別為291.91億元、15.58億元。上市公司投資者回報意識不斷提升，力度逐步加大，近三年分別有67家、64家、69家公司實施分紅，累計分紅金額分別為61.41億元、75.09億元、79.87億元，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，其中49家公司連續(xù)三年實施分紅。

（安徽證監(jiān)局公司監(jiān)管處）